巴菲特的同门师兄--欧文·卡恩的投资之路

　　在2021年的世界著名投资人表现列表中，我们按照管理的资产规模进行排序：

　　排名第三的是投资人肯尼斯·费雪，管理的基金名为Fisher Asset Management, LLC。该投资基金管理规模为1785.7亿美元。

　　肯尼斯·费雪的父亲是大名鼎鼎的投资人菲利普·费雪，而菲利普·费雪是巴菲特公开承认的两名老师之一（另一名则是大名鼎鼎的本杰明·格雷厄姆）。

　　排名第二的是投资人沃伦·巴菲特，管理的基金是世界著名的伯克希尔哈撒韦。该投资基金管理规模为3309亿美元。

　　排名第一的投资基金是卡恩兄弟（Kahn Brothers）。该投资基金管理规模为7280亿美元。该基金的创始人为欧文·卡恩。

　　我们都知道，巴菲特师从格雷厄姆，并成功追随格雷厄姆，成为格雷厄姆·纽曼投资基金的基金经理。而欧文·卡恩，则是巴菲特的同门师兄。

　　1928年，23岁的卡恩来到华尔街，在纽约证交所当跑单员，此时巴菲特尚未出生。没过多久，卡恩便受不了这种疯子般的工作方式，申请调入研究部门，晚上和周末，找了一家大型券商公司兼职，工作之余深入的研究各个公司。

　　在研究中，他偶然看到格雷厄姆“几乎没有亏损过”的丰厚投资记录，于是卡恩探访格雷厄姆，并且申请成为其助手。白天，他在格雷厄姆·纽曼公司上班。下午，他和格雷厄姆一起去哥伦比亚大学，格雷厄姆负责教学，卡恩则充当格雷厄姆的助教。

　　1939年，34岁的卡恩赚到了足够的钱，从曼哈顿的公租房搬到了郊区的别墅；

　　财务自由之后，卡恩的生活并未产生太多变化，他不打高尔夫，没有乡村别墅，也没有乡村俱乐部资格。多年来都吃同样一道菜：切碎的牛排。即使偶尔去沙滩度假，他还要带上成堆的年度报告去阅读。

　　1956年，格雷厄姆正式退休，卡恩结束了长达27年的助教工作，转而去亚拉伯罕公司工作了20年。

　　每天早上，卡恩准时起床，吃维生素，沐浴，刮胡子，然后穿过20个街区去上班。在卡恩去世前的几年时光里，他还是坚持坐公交车或者步行去办公室。每星期坚持工作五天。

　　70多岁的儿子回忆道，父亲100多岁还坚持工作，每次自己觉得疲劳时，就会想想这件事。

　　欧文卡恩每天坚持阅读，包括至少两份报纸和许多杂志和书籍，尤其是科学类。他坚持一个理念：对一只股票的了解，要比卖方多得多。

　　卡恩从格雷厄姆身上学到的最重要的东西，是其抵御赚取快钱诱惑的能力。在多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动。除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。

　　卡恩每天分析上市公司的财务报表，根据公司的财务状况，计算公司股票的价值。如果一家公司的股票价值远高于股票价格，那么就购买这家公司的股票，否则就跳过。根据卡恩的经验，在美国大萧条时期和后来的股票下跌时期，许多公司的股票价格远低于其实际价值，相当于打折出售。如果这种打折超过50%，即值一块钱的股票以五毛钱出售，那么就可以买进。卡恩称这种打折叫安全投资保障（The margin of safety）。根据卡恩的投资经验，这种投资途径，是投资风险管理的最佳保障。

　　卡恩说：我建议个人投资者不要去听广播、电视和互联网上普遍的看法。这些观点是没有任何帮助的。人们常说 低点买，高点卖，但当你身受市场情绪的影响时，却很难做到。

　　你必须自觉地冲动。涉及到市场时，人类的本能恰恰是错误的。如果你能认识到这一点，你就可以住股价上涨时买入和股价下跌时抛售的冲动。这也有助于你了解复合增长的力量，你无需通过延长寿命来增加资本。“

　　卡恩家族都是极具耐心的价值投资者，持股往往超过20年。1993年，他们以每股1美元多一点的价格购买纽约社区银行（New YorkCommunity Bancorp）的股份，现在该银行股价为16 美元。

　　卡恩的儿子汤姆负责卡恩兄弟集团的日常运营，他说：要想在华尔街立足很难。但我父亲一直特别擅长分析。他回家时经常带着一堆年度报告，在餐桌旁阅读。但他经常从年报的结尾部分开始，这样你就可以首先得到主要的财务信息。

　　汤姆坐在格雷厄姆的旧桌子后面，似乎没有他的父亲那么狂热。他说：格雷厄姆对我们非常重要，但他拥有的程式化方法比我们多。我们也认为管理非常重要，我们更喜欢关注首席执行官（CEO），并品味他的性格。

　　对于卡恩来说，生活中许多的乐趣，来自知识上的发现。他很喜欢研究公司企业、阅读关于商务、经济、政治、科技和历史的文章。他唯一的嗜好，就是购买上千本书籍，他的生活开销很少，也从不炫富。

　　他的办公室的家具很老旧，墙壁斑驳的需要重新装修，装饰品是十幅家庭合照，还有一张导师格雷厄姆的旧照片。

　　华尔街的大部分人工作都是为了钱，而欧文是对想法本身感兴趣。他的工作不是单纯的追求物质财富，他最喜欢的是做出正确判断和良好决策，并表现的比其他人好，借此获得满足感。

　　卡恩对退休毫无兴趣，也对拜访画廊、看舞台剧和旅游度假意兴阑珊，工作就是他的唯一嗜好。

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