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巴菲特的同门师兄--欧文·卡恩的投资之路

作者:z6尊龙ag旗舰厅 更新时间:2024-09-16 浏览量:
巴菲特的同门师兄--欧文·卡恩的投资之路

  在2021年的世界著名投资人表现列表中,我们按照管理的资产规模进行排序:

  排名第三的是投资人肯尼斯·费雪,管理的基金名为Fisher Asset Management, LLC。该投资基金管理规模为1785.7亿美元。

  肯尼斯·费雪的父亲是大名鼎鼎的投资人菲利普·费雪,而菲利普·费雪是巴菲特公开承认的两名老师之一(另一名则是大名鼎鼎的本杰明·格雷厄姆)。

  排名第二的是投资人沃伦·巴菲特,管理的基金是世界著名的伯克希尔哈撒韦。该投资基金管理规模为3309亿美元。

  排名第一的投资基金是卡恩兄弟(Kahn Brothers)。该投资基金管理规模为7280亿美元。该基金的创始人为欧文·卡恩。

  我们都知道,巴菲特师从格雷厄姆,并成功追随格雷厄姆,成为格雷厄姆·纽曼投资基金的基金经理。而欧文·卡恩,则是巴菲特的同门师兄。

  1928年,23岁的卡恩来到华尔街,在纽约证交所当跑单员,此时巴菲特尚未出生。没过多久,卡恩便受不了这种疯子般的工作方式,申请调入研究部门,晚上和周末,找了一家大型券商公司兼职,工作之余深入的研究各个公司。

  在研究中,他偶然看到格雷厄姆“几乎没有亏损过”的丰厚投资记录,于是卡恩探访格雷厄姆,并且申请成为其助手。白天,他在格雷厄姆·纽曼公司上班。下午,他和格雷厄姆一起去哥伦比亚大学,格雷厄姆负责教学,卡恩则充当格雷厄姆的助教。

  1939年,34岁的卡恩赚到了足够的钱,从曼哈顿的公租房搬到了郊区的别墅;

  财务自由之后,卡恩的生活并未产生太多变化,他不打高尔夫,没有乡村别墅,也没有乡村俱乐部资格。多年来都吃同样一道菜:切碎的牛排。即使偶尔去沙滩度假,他还要带上成堆的年度报告去阅读。

  1956年,格雷厄姆正式退休,卡恩结束了长达27年的助教工作,转而去亚拉伯罕公司工作了20年。

  每天早上,卡恩准时起床,吃维生素,沐浴,刮胡子,然后穿过20个街区去上班。在卡恩去世前的几年时光里,他还是坚持坐公交车或者步行去办公室。每星期坚持工作五天。

  70多岁的儿子回忆道,父亲100多岁还坚持工作,每次自己觉得疲劳时,就会想想这件事。

  欧文卡恩每天坚持阅读,包括至少两份报纸和许多杂志和书籍,尤其是科学类。他坚持一个理念:对一只股票的了解,要比卖方多得多。

  卡恩从格雷厄姆身上学到的最重要的东西,是其抵御赚取快钱诱惑的能力。在多数时候,格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动。除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率,否则他不会下手。

  卡恩每天分析上市公司的财务报表,根据公司的财务状况,计算公司股票的价值。如果一家公司的股票价值远高于股票价格,那么就购买这家公司的股票,否则就跳过。根据卡恩的经验,在美国大萧条时期和后来的股票下跌时期,许多公司的股票价格远低于其实际价值,相当于打折出售。如果这种打折超过50%,即值一块钱的股票以五毛钱出售,那么就可以买进。卡恩称这种打折叫安全投资保障(The margin of safety)。根据卡恩的投资经验,这种投资途径,是投资风险管理的最佳保障。

  卡恩说:我建议个人投资者不要去听广播、电视和互联网上普遍的看法。这些观点是没有任何帮助的。人们常说 低点买,高点卖,但当你身受市场情绪的影响时,却很难做到。

  你必须自觉地冲动。涉及到市场时,人类的本能恰恰是错误的。如果你能认识到这一点,你就可以住股价上涨时买入和股价下跌时抛售的冲动。这也有助于你了解复合增长的力量,你无需通过延长寿命来增加资本。“

  卡恩家族都是极具耐心的价值投资者,持股往往超过20年。1993年,他们以每股1美元多一点的价格购买纽约社区银行(New YorkCommunity Bancorp)的股份,现在该银行股价为16 美元。

  卡恩的儿子汤姆负责卡恩兄弟集团的日常运营,他说:要想在华尔街立足很难。但我父亲一直特别擅长分析。他回家时经常带着一堆年度报告,在餐桌旁阅读。但他经常从年报的结尾部分开始,这样你就可以首先得到主要的财务信息。

  汤姆坐在格雷厄姆的旧桌子后面,似乎没有他的父亲那么狂热。他说:格雷厄姆对我们非常重要,但他拥有的程式化方法比我们多。我们也认为管理非常重要,我们更喜欢关注首席执行官(CEO),并品味他的性格。

  对于卡恩来说,生活中许多的乐趣,来自知识上的发现。他很喜欢研究公司企业、阅读关于商务、经济、政治、科技和历史的文章。他唯一的嗜好,就是购买上千本书籍,他的生活开销很少,也从不炫富。

  他的办公室的家具很老旧,墙壁斑驳的需要重新装修,装饰品是十幅家庭合照,还有一张导师格雷厄姆的旧照片。

  华尔街的大部分人工作都是为了钱,而欧文是对想法本身感兴趣。他的工作不是单纯的追求物质财富,他最喜欢的是做出正确判断和良好决策,并表现的比其他人好,借此获得满足感。

  卡恩对退休毫无兴趣,也对拜访画廊、看舞台剧和旅游度假意兴阑珊,工作就是他的唯一嗜好。

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